位置：海南商业网 > 旅游景点 > 旅游景点 > 海南旅游股票接连退市背后：是行业寒冬，还是战略重整的序幕？

海南旅游股票接连退市背后：是行业寒冬，还是战略重整的序幕？

来源：海南商业网时间：2026/1/11 10:55:59 共 2114 浏览

近年来，资本市场上的“海南旅游”板块波澜不断，多家企业相继从新三板或主板退市，引发了投资者与行业观察者的广泛关注。康泰旅游以1元价格被国资并购后终止挂牌，海南椰岛因业绩持续亏损再度面临“披星戴帽”的风险。这些案例并非孤立的财务事件，而是折射出区域旅游企业在疫情冲击、模式转型和资本运作多重压力下的生存图景。本文将深入剖析退市背后的原因、影响及未来走向，为关注此领域的读者提供一个清晰的认知框架。

退市风潮：两大典型案例深度拆解

要理解海南旅游股的退市现象，离不开对具体企业的剖析。近期两个标志性案例极具代表性。

案例一：康泰旅游——国资1元并购下的“被动退市”

作为海南岛实力最强的旅行社之一，康泰旅游的历程充满了戏剧性。该公司于2017年登陆新三板，主要从事旅行社地接和包机业务。然而，2020年开始的疫情给严重依赖线下客流和团队旅游的康泰带来了毁灭性打击。至2022年，其营收骤降至8695.01万元，净亏损高达6362.18万元，资产负债率攀升至惊人的173.79%，陷入资不抵债的困境。正是在此绝境下，海南国资背景的旅投集团及海旅基金以象征性的合计1元价格，受让其60%股份，实现了控股。完成收购并承担外部债务后，新董事会做出了终止在新三板挂牌的决定。尽管2023年后业绩随着旅游业复苏大幅回暖，营收增长超345%，并在2024年实现扭亏为盈，但高达132.74%的负债率仍使其不符合持续挂牌的条件。这次退市，本质上是危机企业被国资接管后进行资本重整的结果。

案例二：海南椰岛——“保健酒第一股”的艰难“保壳”战

与康泰不同，海南椰岛作为主板上市公司，面临的是更为严格的强制退市风险警示。根据其业绩预告，公司2024年度净利润为负，且扣除特定收入后的营业收入预计仅为2.05亿元，低于3亿元的监管红线，触发了财务类退市指标。这已是该公司第二次面临“*ST”危机。上一次在2018年，海南椰岛通过出售楼宇资产等非经常性收益勉强保壳。但“卖楼求生”并未解决根本问题，2021年至2023年，公司连续三年亏损，且亏损额持续扩大。公司自身将困境归因于：老产品动销不畅、价格体系不合理、新品市场效果未显，以及参股地产项目去化缓慢。尽管拥有海口市国资委作为实际控制人的股东支持，但若2025年经营状况无法根本改善，其上市地位将岌岌可危。

深层动因：退市潮背后的行业逻辑与共性痛点

这些企业的困境背后，暴露出海南旅游相关企业在特定发展阶段存在的共性痛点。

外部冲击与模式脆弱性是首要原因。新冠疫情作为一个极端压力测试，彻底暴露了以传统旅行社、团队接待为核心业务的企业的脆弱性。康泰旅游的案例显示，当线下人流中断，其营收便呈断崖式下跌。这警示我们，过度依赖单一市场、单一渠道的商业模式抗风险能力极差。

内部经营与战略失误加剧危机。外部环境只是催化剂，企业内部问题才是根本。例如海南椰岛，其产品定位不准、价格体系混乱导致库存高企、回款困难。同时，盲目多元化（如参股房地产）非但没有形成协同效应，反而在行业下行期成为了业绩的“拖油瓶”和减值来源。这反映了部分企业在盲目扩张中丧失了主业聚焦。

资本市场的规则与企业的现实脱节。无论是新三板还是主板，都有其维持挂牌或上市地位的财务和规范性要求。当企业因行业周期或自身失误导致连续亏损、营收不达标或资不抵债时，退市风险便随之而来。资本市场用脚投票，加速了问题企业的出清。

国资角色：是“白衣骑士”还是“战略棋子”？

在分析海南旅游企业退市时，一个不可忽视的角色是地方国资。那么，国资入局究竟意味着什么？

在康泰旅游的案例中，国资以极低成本介入，承担了债务，更换了管理层，使企业免于破产清算。这无疑起到了稳定器的作用，保住了这家海南本土龙头旅行社的品牌和运营实体。从短期和局部看，这确实是一次“救赎”。

但我们需要思考更深层次的问题：国资的介入，是纯粹的市场救助行为，还是区域旅游产业整体布局的一步棋？海南正在建设国际旅游消费中心，本土核心旅游企业的控制权具有战略意义。国资控股康泰，可能旨在掌握关键旅游接待资源，服务于更大的区域旅游规划。对于企业自身而言，退市后脱离了公开市场的监管和融资压力，或许能更灵活地在国资体系内进行业务调整和资源整合，但也可能失去独立发展的活力和市场化激励。因此，国资的庇护能否真正让企业“重焕生机”，仍需观察其后续能否建立市场化的造血能力。

未来展望：退市是终点，还是新起点？

退市并不意味着企业生命的终结，对于不同企业，其象征意义和实际影响截然不同。

对于像康泰这样被国资整合的企业，退市更像是一次“战略回撤”。它脱离了公开资本市场的短期业绩压力，可以在控股股东的支持下，专注于业务重建和债务处理。未来的看点在于，它能否依托国资资源，转型成为海南旅游基础设施或定制化服务的关键平台。

而对于仍在主板苦苦挣扎的海南椰岛而言，退市风险则是一记刺耳的警钟。它面临的选择更为紧迫：是继续寻求资产处置等非常手段勉强“保壳”，还是痛下决心进行彻底的主业改革和资产重组？其控股股东海口市国资委的支持虽是一张底牌，但根本出路仍在于自身产品的市场竞争力。

对于投资者和行业从业者而言，这一轮退市潮提供了深刻的启示：首先，投资区域旅游股，必须穿透“概念”，深入研究其商业模式的韧性和管理团队的战略定力。其次，企业的多元化必须围绕核心能力展开，盲目跨界往往埋下隐患。最后，国资的介入会改变游戏规则，其长期战略意图与企业自身发展需求的匹配度，是评估企业未来价值的关键。

海南旅游股的退市故事，是一部关于风险、生存与重整的微观纪录片。它告诉我们，没有永远上涨的股票，也没有永不褪色的行业光环。在潮水退去之后，只有那些真正筑牢护城河、灵活适应变化的企业，才能穿上衣服，继续前行。而对于整个海南旅游产业，如何构建一个既能发挥国资引导作用，又能激发市场主体活力的生态系统，或许是比关注单个企业退市与否更为重要的课题。